第二批创业板惊现“天价市盈率”发行

今日，第二批创业板企业正式进入申购程序，粗略计算这9家公司发行市盈率均超过45倍，实际募资总额42.71亿元，在这9家公司中，发行价最高的是鼎汉技术，为37.00元；发行价最低的是新宁物流，为15.6元。值得注意的是，鼎汉技术的发行市盈率最高为82.22倍；发行市盈率最低的是新宁物流，为45.48倍。按照募集资金来看，募资最多的是爱尔眼科，为9.38亿元；最少的是新宁物流，为2.34亿元，9家公司合计募资量为42.71亿元。分析人士认为，由于创业板的特殊性和全面概念，前几批创业板企业的高发行市盈率或成为“常态”。

　　问鼎新股市盈率之最

　　在第一批创业板企业神州泰岳(300002)创出68.8倍的发行市盈率后，如今第二批创业板企业鼎汉技术竟然再创“佳绩”，发行市盈率达到82.22倍！分析人士普遍表示，创业板的“热度”似乎有点过头。实际上，鼎汉技术不仅是第二批创业板企业中发行市盈率最高的创业板企业，也是发行价最高的公司，为37元。

　　记者查阅鼎汉技术的招股说明书，公司主营业务是轨道交通信号智能电源系统、轨道交通电力操作电源系统、轨道交通屏蔽门电源系统和轨道交通通信电源系统等相关产品的研发、生产、销售与技术支持服务业务。公司是轨道交通信号智能电源的领先供应商，2006年-2008年和2009年1-6月该产品分别实现收入7083.81万元、7701.97万元、9038.75万元和6757.97万元，2008年市场占有率达30.03％，排名第一。

　　对此，西南证券(600369)软件行业分析师肖剑在接受记者采访时表示，整体来看，公司业务技术壁垒并不高，虽然公司2008年在行业排名中业务占有量达到第一名，但是电源业务这一块的毛利率并不高，因为一系列的电源系统主要是硬件为主，软件开发较少，按照硬件业务的传统毛利率计算，公司在这一方面的毛利率应该在15%-20%左右。另一方面，肖剑认为，公司也存在着产品结构单一的风险，尽管轨道交通信号智能电源系统是公司的核心产品，但是在一定程度上存在对轨道交通信号智能电源系统的依赖风险。因此，鼎汉技术82.22倍的发行市盈率的确有点过头，只能说这是创业板“热度”效应的体现。

　　而长城证券分析师胡杨认为，鼎汉技术属于电力设备和智能电网向交集的行业，在主板市场上，智能电网这一新生概念尚未被机构确定最高的市盈率上限，现在面对全新概念的创业板，鼎汉技术自然也就享受了较高的发行市盈率，如果把鼎汉技术放在中小板上市，那么可想而知，其发行市盈率肯定不会跳出中小板的传统市盈率定价，如此一来82.22倍的发行市盈率更是无从谈起。

　　胡杨认为，创业板新股中签率一直高企是一级市场价格被推高的直接原因。“一方面，由于机构在创业板中很难再现主板那样获得绝对的中签率，因此机构在询价的时候只有进一步推高新股的门槛。另一方面，自8月份市场进入调整以来，市场的赚钱效应明显下降，使得很多资金把目光投向新股，进而加倍促发创业板新股发行市盈率高企。”

　　是否会影响整个市场

　　根据第二批创业板企业的市场申购定价，记者粗略计算9家企业的实际募资金额均超过计划的资金需求量。9家公司合计募资量为42.71亿元。如果再加上第一批10家企业募集的66.76亿元，合计下来，两批创业板企业共计募集资金超过100亿元，其对市场的影响和威力并不小于一只大盘股的上市。

　　面对依然延续高发行市盈率的第二批创业板企业，以及第一批、第二批创业板企业的共计超100亿元的募集计划，信达证券分析师梁浩认为，创业板企业超过100亿元的募集金额对市场的影响与主板权重相比较不可同日而语。“因为以浦发银行(600000,股吧)、万科等为首的权重股对指数、行业板块影响较大，而创业板企业占权重小，具体到每家公司对指数实际影响也很小，更多的是表现在心理层面上。”梁浩认为，如果创业板在开板之前表现如此高调，而在开板之后高开低走，其波动到主板市场的影响自然不言而喻。如果创业板在开板后高开高走，也会带动中小板的人气，让市场认为中小板相关类似个股的估值被低估。

　　而胡杨认为，无论是创业板企业“疯狂”的募资，还是主板市场中权重股的巨额融资，真正影响市场上涨的主要因素还是适当的通胀、降息等政策性利好，2007年沪深两市的募集资金达到8000亿元，但上证指数还是照样翻倍上涨，在目前的市场背景下，市场犹如2008年把一切悲观因素都放大，这都在无形中成为了市场的鸡肋。